Bedingtes Kapital und Anreizwirkungen bei Banken: Eine by Klaus Heldt

By Klaus Heldt

Banken agieren im Spannungsfeld zwischen Kreditversorgung der Wirtschaft und erhöhter eigener Konkursgefahr. Dies gilt besonders, wenn in einer Krise die Möglichkeiten zur Eigenkapitalbeschaffung limitiert sind. Hier setzt bedingtes Kapital als eine Wandelanleihe für Banken an, die bei Kapitalbedarf automatisch in zusätzliches Eigenkapital gewandelt wird. In einer theoretischen examine untersucht Klaus Heldt die Wirkung bedingten Kapitals auf Kreditvergabe und Aktienkurs einer financial institution. Im Ergebnis verbessert bedingtes Kapital die Kreditvergabeentscheidung, allerdings droht bei Wandlung eine Destabilisierung des Aktienkurses. Hieraus leitet der Autor Hinweise zur optimalen Gestaltung bedingten Kapitals ab.

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Example text

Der Auslösepreis der Aktie für die Wandlung liegt bei s = 50. Damit sollte eine Wandlung bei einem Wert der Aktiva von A = d + c + s = 900 + 50 + 50 = 1000 erfolgen. Bei Fälligkeit der Anleihen entspricht der Marktwert C des bedingten Kapitals dem Nominalwert c und der Steuervorteil θ liegt bei null. 8) für unser Beispiel c nep = . s Somit entspricht die optimale Anzahl junger Aktien nep = c/s = 50/50 = 1. 1 finden sich die Wertpapierwerte in Abhängigkeit von der Anzahl der Aktien n sowie vom Wert der Aktiva A.

Würde andererseits aufgrund der entsprechenden Wahl des Anpassungsfaktors der Aktienkurs bei Wandlung steigen, bestünde trotz eines eindeutigen Werts der Aktiva kein Gleichgewichtspreis der Aktie. Aus theoretischer Sicht müsste der Handel der Aktie zusammenbrechen, da für eine bestimmte Kursspanne kein Altaktionär bereit sein dürfte, seine Aktien zu veräußern. Wir verdeutlichen die Problematik der eindeutigen Preisfindung nun an einem Zahlenbeispiel. 10 9 Sie besitzt Aktiva mit Marktwert A. Die Passivseite setzt sich Flannery (2009) merkt an, dass die von Hillion und Vermaelen (2004) betrachteten Unternehmen häufig klein und riskant waren und somit die beobachteten Entwicklungen bei den floating-priced convertibles nicht auf große Banken und Finanzkonzerne mit einem deutlich liquideren Handel der Aktien übertragbar seien.

Dies wird unter anderem von Haldane (2011), McDonald (2010) sowie Flannery (2009) vorgeschlagen. 55 Für Nachweise zur Profitabilität von Marktpreismanipulation siehe McDonald (2010), S. 6. 2. 57 Dies empfiehlt z. B. Squam Lake (2009). 58 Vgl. McDonald (2010), de Martino u. a. (2010) sowie Flannery (2005). 59 Vgl. Haldane (2011). 60 Vgl. Enrich u. a. (2008) sowie Kuritzkes und Scott (2009). 4. Ausgestaltungsoptionen 19 Rechnungslegungsvorschriften erreichen61 , die Aufsichtsbehörde könnte der sogenannten regulatory forbearance unterliegen, indem sie eine nachsichtigere Bewertung der Aktiva, insb.

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